Tỷ lệ giá / thu nhập (P / E ratio) là một trong những thước đo được sử dụng để đánh giá giá trị của một công ty. Thành phần 'giá' của tỷ lệ là giá cổ phiếu của công ty. Phần 'thu nhập' là thu nhập ròng (thu nhập sau thuế) được công ty báo cáo trên mỗi cổ phiếu. Hai số này được chia để có một tỷ lệ. Ví dụ: nếu cổ phiếu của một công ty được bán với giá 24 đô la cho mỗi cổ phiếu và công ty báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 1,5 đô la, thì tỷ lệ P / E của công ty sẽ là 16. Điều này đôi khi cũng được gọi là 'bội số', theo nghĩa là giá trong trường hợp này là 16 lần thu nhập. Tỷ lệ này cũng có nghĩa là các nhà đầu tư sẵn sàng trả 24 đô la cho 1,50 đô la thu nhập. Bội số càng cao thì sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với cổ phiếu càng cao, vì bất kỳ lý do gì. Giá cao trả cho thu nhập thấp rõ ràng là một khoản đầu tư rủi ro hơn, nhưng nhà đầu tư có niềm tin vào công ty.
Tỷ lệ P / E thường được coi là một phép đo 'khó' vì giá cổ phiếu được xác định bằng cách đấu thầu rộng rãi trên thị trường tự do bởi các nhà đầu tư được cho là có đầy đủ thông tin — và thu nhập được lấy từ sổ sách của chính công ty như đã báo cáo cho công khai theo yêu cầu của luật chứng khoán. Tuy nhiên, trên thực tế, thành phần giá của tỷ số này chỉ phản ánh một phần giá trị thực tế của công ty. Một phần nhất định và không thể đo lường được của giá đó được đặt ra bởi ý kiến của nhà đầu tư và do đó bị ảnh hưởng bởi nhận thức chủ quan dựa trên thông tin, thiếu thông tin, danh tiếng, tin đồn, đầu cơ, và những thứ tương tự. Ví dụ, các cổ phiếu 'có giá trị cao' có thể có P / E cao quá mức trong khi các cổ phiếu rất vững chắc có thể bị 'định giá thấp' và do đó có P / Es tương đối thấp. Trong thời kỳ bùng nổ dot-com, cựu Cục trưởng Cục Dự trữ Liên bang, Alan Greenspan, đã nói về 'sự xuất hiện phi lý' trên thị trường - một nguồn động lực của các nhà đầu tư. Với sự sụp đổ của dotcom, xảy ra vào đầu năm 2000, cổ phiếu dot-com sụt giảm - và tỷ lệ P / E cũng vậy.
Vì lý do này, tốt hơn nên xem tỷ lệ P / E ít nhất là trong một phần nhiệt kế của chủ đầu tư sự tự tin và không phải như một nhiệt kế đo sức khỏe của một công ty. Đồng thời, tỷ lệ P / E cũng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của công ty. Với P / E cao, một công ty có khả năng tiếp cận vốn dễ dàng hơn. Mức bội số thấp có thể tước đi sự ủng hộ của nhà đầu tư - thực sự có thể khiến công ty bị thâu tóm thù địch nếu giá trị của nó không được phản ánh đầy đủ trong giá trị cổ phiếu. Một ví dụ sẽ làm rõ điều này.
Một nhà sản xuất đa dạng, lớn, có lợi nhuận về máy móc, linh kiện và vật tư công nghiệp (chẳng hạn như chất bôi trơn hoặc chất mài mòn) có thể kinh doanh với mức thu nhập thấp bởi vì nó đang phục vụ nhiều ngành công nghiệp thuộc loại sản xuất 'truyền thống'. Không có dòng sản phẩm nào của nó là 'sexy' nhưng tất cả đều mang lại lợi nhuận cao. Sự phức tạp và đa dạng của công ty khiến các nhà phân tích chứng khoán khó có thể nhìn tổng quan hoặc định giá, và vì lý do này, nó bị bỏ qua và hiếm khi lọt vào danh sách 'mua' của bất kỳ ai. Ban lãnh đạo của công ty đã tích lũy được rất nhiều tiền mặt và đang cố gắng chi nó vào các bất động sản mới, một phần là để làm cho công ty trở nên 'sôi động hơn' và do đó để nâng cổ phiếu của mình. Những người sở hữu cổ phiếu đang bồn chồn mặc dù cổ tức cao vì cổ phiếu không tăng giá trị tỷ lệ thuận với thành tích xuất sắc của công ty. Ban lãnh đạo đang gặp khó khăn khi P / E của công ty là 8, đôi khi giảm xuống 7, thậm chí 6. Sau đó, điều không thể tránh khỏi sẽ xảy ra. Một công ty khác, hoàn toàn có thể nhìn thấy giá trị thực của công ty này, đang tiến hành một cuộc tiếp quản thù địch. Cổ phiếu bị định giá quá thấp, công ty có nhiều tiền mặt, và những người nắm giữ cổ phiếu có khả năng đứng về phía kẻ tấn công.
Một công ty khác, có tỷ lệ P / E thấp tương tự, có thể khá rõ ràng đối với cộng đồng nhà đầu tư. Định giá cổ phiếu thấp và do đó là bội số thấp, có thể trực tiếp do thị phần bị thu hẹp, sản phẩm lỗi thời và một số vụ mua lại thất bại. Trong trường hợp này P / E phản ánh chính xác giá trị, trong trường hợp khác thì không. Điều gì đúng với tỷ lệ thấp cũng có thể đúng với tỷ lệ cao: ban lãnh đạo có thể đang thao túng tin tức để tăng giá trị cổ phiếu; nó có thể là sự phóng đại doanh thu một cách gian lận hoặc có thể chỉ đơn giản là làm lóa mắt các nhà phân tích và đầu tư chứng khoán dựa trên các xu hướng được nhận thức nhưng không có cơ sở. Ngoài ra, thông thường, lý do cho tỷ lệ cao là hoàn toàn chính đáng - trên thực tế, tỷ số cao thậm chí có thể không phản ánh chính xác tiềm năng tăng giá của cổ phiếu.
Không có gì ngạc nhiên khi tài liệu về chủ đề này chứa đầy phân tích về ý nghĩa của P / E và cách đọc nó. Nhà đầu tư và nhà phân tích cẩn thận sẽ nhìn sâu vào hoạt động của một công ty chứ không chỉ đơn giản là những lá trà còn sót lại dưới đáy cốc. P / E là một điểm khởi đầu tuyệt vời để phân tích một công ty - hoặc một ngành, bằng cách so sánh tỷ lệ của những người tham gia chính. Cần biết thêm nhiều điều để khám phá giá trị thực sự của công ty. Ví dụ, hầu hết các vụ mua lại đều dựa trên phân tích dòng tiền chiết khấu, được thảo luận ở những nơi khác trong tập này.
THƯ MỤC
Damodaran, Aswath. 'Cổ phiếu này quá rẻ! Câu chuyện về thu nhập giá thấp. ' Informit.com. Ngày 11 tháng 6 năm 2004. Có sẵn từ http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Truy cập ngày 26 tháng 4 năm 2006.
Heintz, James A. và Robert W. Parry. Kế toán Cao đẳng . Thomson South-Western, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly và Robert P. Schweis. Định giá Doanh nghiệp . Ấn bản thứ tư. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. và Janet Kiholm Smith. Tài chính Doanh nhân . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess và James M. Reeve. Kế toán . Thomson South-Western, 2004.
